账面现金仅1.7亿、业绩首亏，超频三豪掷50亿跨界锂电池胜算几何？
时间:2022-02-11 17:57来源:第一财经 作者:魏中原
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又有上市公司因跨界从事锂电池材料引起了监管关注。2月9日盘前，深交所对超频三（300647.SZ）下发关注函，要求公司说明本次投资建设锂电池正极材料的原因和必要性、公司主营业务和经营方向是否发生显著变化等。
虎年春节前，超频三披露公告称，公司控股子公司个旧圣比和实业有限公司（下称“个旧圣比和”）拟与红河哈尼族彝族自治州人民政府（下称“红河州政府”）签署《锂电池正极关键材料生产基地建设项目投资协议书》，并拟在蒙自经济技术开发区投资建设锂电池正极关键材料生产基地。
根据披露，此次项目总投资50亿元，其中固定资产投资35亿元。然而超频三的资金能力，却与投资所需资金存在巨大差距。截至去年三季度末，公司货币资金仅有1.7亿元。
主营业务连年下滑，或是超频三跨界投资锂电池的主要原因。近5年来，超频三净利润持续下滑，扣非后归母净利润勉强微盈，2018年、2020年扣非后归母净利润均不足50万元。业绩预告显示，超频三预计2021年归母净利润亏损1.28亿元至1.73亿元。
跨界投资锂电池材料引监管关注
根据公告，超频三控股子公司个旧圣比和拟在蒙自开发区冶金材料加工区投资建设锂电池正极关键材料生产基地，项目用地约800亩，建设年处理4.5万吨金属量废旧锂电池及电极材料生产线，年产6万吨前驱体、年产2万吨碳酸锂、年产2万吨正极材料生产线等。项目建设周期4年，分三期建设。
其中，一期项目总投资9亿元（其中固定资产投资6亿元），建设年处理1.1万吨金属量废旧锂电池及电极材料生产线，年产1.5万吨前驱体、5000吨碳酸锂及1万吨正极材料。
资料显示，超频三的主营业务为电子产品新型散热器件、LED照明灯具的研发、生产和销售，并为下游客户提供LED照明合同能源管理、照明工程等服务，与锂电池材料并无关联。
同财务状况相比，跨界投资锂电池，可能会让超频三资金吃紧。截至2021年三季度末，该公司货币资金仅1.73亿元，短期借款为3.73亿元，一年内到期的非流动负债为9825万元，总资产仅约为20亿元。据此计算，锂电池的投资规模，相当于其目前总资产的2.5倍。
此外，作为此次投资主体的个旧圣比和，成立于2001年，主营业务为新型储能等材料的研发、生产及销售。记者梳理公告发现，个旧圣比和原为上市公司的参股公司，2018年超频三出资9456.38万元，从云南锡业集团受让了49.50%股权，2021年再出资1550万元收购了个旧圣比和5%股权，通过两笔收购，上市公司持股个旧圣比和的持股比例升至54.50%，从而实现对个旧圣比和的控股。
2021年1~7月，个旧圣比和的营业收入为1.09亿元，净利润为422.24万元，截至2021年7月末的净资产为1.57亿元，规模也比较小。
超频三称，此次投资资金来源为自筹。对此，交易所要求该公司结合货币资金等情况，说明此次投资的具体资金来源、对公司财务指标的量化影响、是否具备项目建设的资金实力，并补充披露公司与个旧圣比和各自的出资比例、职责划分、拟设项目的股权结构、个旧圣比和的少数股东是否参与投资及对应出资情况等。
2021年预亏1亿多，激进跨界投资胜算几何
业绩预告显示，超频三2021年净利润预亏，扣非后归母净利润预计亏损1.33亿元~1.81亿元，净利润和扣非后归母净利润均为上市后首亏。
自2016年以来，超频三的主营业务盈利情况就连年下滑。2016年-2020年，公司的扣非后归母净利润分别为2558.18万元、7.64万元、654.47万元、41.84万元。2021年前三季度，超频三的业绩颓势已现，报告期内，公司归母净利润和扣非净利润分别亏损1753.55万元、2454.07万元。
值得注意的是，2017年登陆创业板后，超频三就展开外延式并购。2017年9月，公司斥资1.28亿元收购浙江炯达能源科技有限公司（下称“炯达能源”）51%股权；2018年11月，超频三又出资1.72亿元将剩下的49%股权收购，实现100%持股；同年，超频三现金收购中投光电实业（深圳）有限公司（下称“中投光电”）60%股权，业务持续延伸至LED产业链下游照明工程领域。
收购来的资产，并未明显提升上市公司的盈利能力。定期报告显示，2020年，中投光电实现收入7154.98万元，净利润亏损209.16万元，归属于母公司所有者的净利润亏损125.5万元；炯达能源则是作为LED业务的销售主体，该子公司在2020年度实现收入18557.82万元，实现净利润为4456.57万元。
上市后的并购举动也是导致超频三2021年业绩首亏的主要原因。根据业绩预告，2017年、2018年收购的炯达能源、中投光电，分别计提商誉减值准备，拟计提金额合计约7900万元。此外，超频三还计提了坏账损失的信用减值约3600万元；还受到期间费用同比4000万元左右的增量影响，三大事项导致2021年首亏。
上市以来，超频三的股价一路走低，从最高36.67元一路跌至最低的7.46元。今年以来，超频三股价累计上涨13.69%。截至2月9日午盘，公司股价报9.3元，涨2.42%。
此番跨界投资锂电池，超频三又有几成胜算？
按照正极材料体系划分，锂离子电池可以分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元电池。其中，三元电池凭借其能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构稳定等优势，已成为动力电池的主要方案，相关龙头公司容百科技（688005.SH）预计2021年业绩同比增长超383%。
此外，电解液企业天赐材料（002709.SZ）、六氟磷酸锂企业多氟多（002407.SZ）、负极材料璞泰来（603659.SH）等头部企业在实现业绩大涨的同时，均已实施大规模扩产计划以满足下游持续增长的需求。
近两年来，新能源汽车火爆的市场吸引了众多玩家争相加入，跨界从事的也不在少数。作为锂电池领域新玩家，在超频三正式跨界之前，仍有多项问题需要向监管和市场投资者解释清楚。
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